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    泰恩康2018年營收微漲15%:七成來自代理銷售 闖關IPO存風險

    2019/2/27 18:31:53      挖貝網 王宇

    挖貝網訊 2月27日消息,正在沖刺IPO的掛牌公司泰恩康(831173)近日公布了2018年年度報告。公司全年營業收入5.18億元,同比增15.56%;凈利潤7547萬元,同比上漲36.86%。

    值得注意的是,泰恩康的營業收入中,其中七成來自于公司代理銷售;而在代理銷售的藥品中,“沃麗汀”與“和胃整腸丸”就占據了56%。

    母公司掙錢 子公司虧錢

    靠代理發家的泰恩康成立至今整整20年,主要提供醫藥產品運營服務。2014年10月掛牌新三板。憑借“沃麗汀”與“和胃整腸丸”兩大藥品在中國的獨家代理權,泰恩康異軍突起。

    近日泰恩康公布了2018年年度報告。公司2018年營收5.19億,同比增長15.56%;歸母凈利潤7547.08萬,同比增長36.86%;基本每股收益0.49(元/股),較上年同期0.35(元/股)增長40%。

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    泰恩康2017年與2018年兩年業績均保持增長趨勢,年復合增長率達到65%以上。可母公司在拼命掙錢,子公司卻在虧錢。

    由于泰恩康過度依賴代理銷售收入,公司近年來試圖發力自產產品領域,以收購、整合為主要方式,從而改變對代理銷售的過分依賴。

    2015年,泰恩康通過收購天福康進入中成藥的生產與研發領域。收購完成后,泰恩康持有天福康100%股權。天福康主要從事六味地黃丸等中成藥的研發與生產,除六味地黃丸外,天福康還生產明目地黃丸、知柏地黃丸等中成藥。

    由于六味地黃丸市場競爭較為激烈,九芝堂、同仁堂等知名生產商已瓜分市場。收購完成的第一年,天福康就虧損了701萬元。而2017年,天福康仍然處于虧損狀態,虧損429.5萬元。

    兩大獨家代理藥品占據半壁江山

    招股書披露,2015年2017年,泰恩康的代理業務占各期主營業務收入之比分別為72.18%、76.20%和75.07%;僅今年有所下滑,仍達到70.85%。

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    泰恩康從1999年開始代理運營“沃麗汀”與“和胃整腸丸”,是上述兩藥品在中國地區唯一的總代理與唯一經銷商。

    “沃麗汀”是一種眼科處方藥,主治眼底出血和視網膜病變,是該生產商唯一用于醫療用途的藥物產品。“和胃整腸丸”為腸胃類非處方藥,主治邪滯中焦所致的惡心、嘔吐、納差等癥狀。

    2018年年度報告表示,泰恩康營業收入主要由代理運營收入及自產產品銷售收入構成。2018年度泰恩康代理運營收入為3.67億元,占當期營業收入的比例為70.85%,是泰恩康重要的利潤來源。

    同時,僅“沃麗汀”與“和胃整腸丸”兩種藥品,在2018年營業收入中就占比近57%。可以說,經營業績方面,泰恩康嚴重依賴這兩種藥品。

    發審委也注意到這一問題,在反饋意見中發審委要求公司進一步說明主營業務及具體模式,相關業務描述是否符合行業慣例、以及代理的穩定性及對發行人持續經營的影響。

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